Una obligación de deuda colateralizada, o CDO, es un instrumento financiero que las instituciones utilizan para combinar préstamos individuales en un producto financiero. Estos productos se venden después a los inversores en el mercado secundario. Los CDO son un tipo específico de derivado que contribuyó a la Gran Recesión. En general, los derivados desempeñaron un papel importante en el colapso del mercado inmobiliario y la caída de las grandes instituciones financieras. Un asesor financiero puede ayudarle a entender las CDO y otros tipos de inversiones.
Qué es una CDO y cómo funciona?
Los CDO son productos financieros de mayor envergadura que las instituciones venden después en un mercado secundario. Cada CDO puede incluir deuda de tarjetas de crédito, hipotecas, préstamos para automóviles y deuda corporativa. Se consideran garantizados porque los prestatarios se han comprometido a devolver la deuda dentro de cada parte del CDO. Esta promesa es lo que da valor al producto financiero.
Una CDO es un tipo de derivado. Un derivado es un contrato financiero que recibe su valor de otro activo. Otros derivados que puede encontrar en los mercados de valores consisten en contratos a plazo, opciones y futuros.
Las CDO se crean con la ayuda de varias partes, como las sociedades de valores, los gestores de CDO, las agencias de calificación, los garantes financieros y los inversores, como los fondos de pensiones o los fondos de inversión libre. Cada parte desempeña un papel en la creación del CDO, desde su venta a los inversores hasta la selección y aprobación de las garantías del CDO.
Al principio, todos los pagos o flujos de efectivo se fusionan a partir de los activos combinados. A continuación, este conjunto se separa en diferentes segmentos, también conocidos como tramos. Cada tramo tiene su propia calificación de deuda.
Por lo general, el tramo «AAA» es la calificación más alta de la deuda y se considera el tramo principal. Los tramos intermedios o mezzanine suelen tener calificaciones de deuda «AA» o «BB», y los tramos con menor calificación de deuda se conocen como tramos de capital. La calificación determina la cantidad de intereses y capital que recibe cada tramo. Por lo tanto, estos tramos de renta variable o junior que tienen una baja calificación, y se consideran basura, reciben menos capital e intereses que los tramos senior.
Normalmente, los tramos senior se llevan el flujo de caja de los pagos y son los últimos en asumir cualquier impago. Los tramos junior son los últimos en asumir los pagos de capital e intereses, y los primeros en absorber los impagos. Por lo general, dependiendo de la estructura y la composición de la CDO, la parte del patrimonio es deuda tóxica con respecto al resto del contrato.
Quién debería comprar una CDO?
Normalmente, los inversores públicos no son el comprador típico de CDOs. La mayoría de las veces, los fondos de pensiones, las compañías de seguros, los gestores de inversiones, los bancos y otras instituciones financieras compran CDOs. El objetivo de comprar CDOs como institución financiera es superar los rendimientos del tesoro al tiempo que se minimiza la exposición al riesgo. Añadir un riesgo adicional puede generar mayores beneficios cuando la economía es fuerte. Sin embargo, cuando la economía no funciona, un mayor riesgo puede producir una pérdida más significativa.
Las instituciones financieras pueden vender los CDO a los inversores porque los fondos que reciben pueden utilizarse para crear nuevos préstamos. Además, la venta de CDO traslada el riesgo de impago de los préstamos del banco a los inversores. Las CDO también ofrecen a los bancos nuevos productos para vender, lo que puede aumentar el precio de las acciones y las primas de los directivos.
El auge de los CDO
Los CDO se diseñaron para aumentar la liquidez de las instituciones financieras ayudándolas a vender su deuda. Esto les proporcionó más capital para invertir o prestar a otros prestatarios, ayudando esencialmente a las empresas a aumentar sus rendimientos y beneficios. Hasta principios de la década de 2000, las CDO se consideraban un producto de nicho que ayudaba a la economía a prosperar.
La innovación de los CDO contribuyó a la creación de nuevas oportunidades de empleo para el sector financiero. Dado que los CDO no son productos financieros tangibles y no se puede ver su valor, se necesitaron programadores informáticos para desarrollar cada producto. Muchos fueron a trabajar a Wall Street para ayudar a desarrollar los programas informáticos necesarios para modelar cada CDO.
Además de la necesidad de programadores informáticos, los vendedores eran un activo esencial para la venta de estos contratos financieros. A medida que crecía el deseo de crear nuevos y mejores productos de CDO, también crecía la necesidad de contar con complejos modelos de programación. Por lo tanto, los programadores decidieron dividir estos productos en tramos. Los modelos de CDO tuvieron éxito cuando la economía y el mercado inmobiliario eran prósperos. Sin embargo, el crecimiento de las CDO no era sostenible.
La caída de los CDO
A medida que los precios de la vivienda crecían exponencialmente por encima de su valor, los consumidores compraban propiedades para revenderlas y obtener beneficios. Sin embargo, esos precios de la vivienda crecieron tanto que no pudieron ser soportados. El mayor acceso a la deuda animó a los consumidores a utilizar sus tarjetas de crédito y a endeudarse más de lo que podían gestionar financieramente.
Como las instituciones financieras no se preocupaban de que los consumidores dejaran de pagar sus deudas, siguieron vendiendo préstamos a otros inversores. Con una atención mínima a las directrices y requisitos de los préstamos, los bancos estaban prestando a personas menos solventes. Por ejemplo, los inversores con baja puntuación crediticia obtuvieron hipotecas para comprar casas. Estas hipotecas se conocen como hipotecas de alto riesgo y pueden haber sido hipotecas de tasa ajustable. Es posible que esos inversores supieran que sólo podrían pagar el bajo tipo de interés ofrecido durante los primeros años del préstamo. Una vez que el tipo de interés más alto entraba en vigor, esos inversores ya no podían permitirse el préstamo. Naturalmente, esto era una receta para el desastre.
Lo que empeoró la situación fue que los cálculos y modelos de los CDO se volvieron tan complejos que era casi imposible entender el valor del activo que los inversores estaban comprando. Con tanta complejidad, los inversores sólo confiaban en los bancos para determinar el valor del activo.
Muchos inversores confiaron en los bancos y no realizaron la investigación adecuada. Además, los programas informáticos sólo tenían en cuenta los aumentos del valor de la vivienda y no los descensos. Por lo tanto, cuando los precios de la vivienda cayeron, los ordenadores no fijaron el precio de los CDO en consecuencia. Cuando los bancos se dieron cuenta de que no podían fijar el precio de los CDO, el mercado de los CDO desapareció de la noche a la mañana. Como los bancos se negaron a tener CDO en sus balances, dejaron de prestar.
Desgraciadamente, debido a la U.S. En la corrección de la vivienda, los CDO se convirtieron en uno de los vehículos financieros de menor rendimiento en el colapso del mercado de 2007 a 2009. La Reserva Federal aseguró a los inversores que esta caída sólo estaba relacionada con los valores respaldados por hipotecas. Lo que no sabían era que los derivados multiplicaban el impacto de la burbuja o de cualquier caída real del mercado.
Cuando la Reserva Federal y el Tesoro decidieron volver a comprar CDO, la normalización comenzó a filtrarse por los mercados financieros. A pesar de su contribución a la Gran Recesión, las CDO siguen estando disponibles y contribuyen a la estructura de los mercados financieros.
Conclusión
Aunque invertir en CDO puede ser una opción de inversión del pasado, es importante tener una idea clara de cómo funcionan las diferentes inversiones y los riesgos que conllevan. Comprender las subidas y bajadas de los mercados financieros puede ayudarle a evitar futuros riesgos financieros.
Tenga cuidado de no ponerse en una situación en la que su salud financiera dependa del éxito de una selección de inversiones.
Consejos para los inversores
- Si no sabe cómo asignar sus activos, considere la posibilidad de hablar con un asesor financiero. Por suerte, encontrar el asesor financiero adecuado no tiene por qué ser difícil. La herramienta gratuita de nuestro equipo le pone en contacto con asesores financieros de su zona en cinco minutos. Empezar ahora.
- Si desea invertir en bienes inmuebles, considere la posibilidad de calcular la cuantía de la hipoteca que puede pagar de forma realista. Una vez que sepa cuánto puede pagar por una vivienda, podrá comparar los tipos de interés de las hipotecas y encontrar la que más le convenga.