El escenario del caso límite es realista, pero demasiado remoto para que se produzca en los acontecimientos diarios. Podría decirse que lo bien que se gestionan los resultados improbables define en gran medida su habilidad en una profesión. Los abogados los llaman «casos malos», y advierten a todos los estudiantes de primer año de derecho que los casos malos hacen una mala ley. Los médicos tienen sus enfermedades raras y huérfanas. Los inversores tienen el riesgo de cola.
Qué es el riesgo de cola?
El riesgo de cola es la posibilidad de que una inversión obtenga una rentabilidad muy superior o muy inferior a la prevista por los analistas. En concreto, es el riesgo de que la rentabilidad de una inversión se aleje tres desviaciones estándar de su media. Normalmente, los inversores calculan esta media basándose en el rendimiento medio anual de las acciones durante un periodo de años.
El término «riesgo de cola» procede del gráfico de campana del perfil de riesgo de una inversión. La media cae en el centro del gráfico, es el pico de la curva. A partir de ahí, el perfil de riesgo se curva hacia abajo hasta llegar a las colas de ambos lados.
¿Qué mide el riesgo de cola??
El riesgo de cola de una acción refleja las posibilidades de que algún acontecimiento dramático provoque una oscilación significativa e inesperada del valor. Esto es a menudo referido como un evento de «cisne negro», algo raro, impredecible y muy importante.
Por ejemplo, un riesgo de cola puede ser causado por un gran escándalo corporativo, que haga caer las acciones de una empresa de la noche a la mañana. O bien puede provenir de un avance inesperado del departamento de investigación de esa empresa, que dé lugar a un nuevo producto de gran valor. En cualquier caso, un acontecimiento imprevisto habría llevado a la acción a oscilar hacia el borde exterior de su valoración probable.
En la vida real, el colapso de AIG, Lehman Brothers y el colapso del mercado inmobiliario en 2008 fueron ejemplos reales de riesgo de cola en acción. Esta cascada de acontecimientos fue en gran medida imprevista y provocó la repentina pérdida de valor de muchas carteras.
Riesgo de cola frente a. Distribución normal
Lo ideal es que una cartera de inversión siga una distribución normal. En ese caso, la probabilidad de que los rendimientos se muevan entre la media y tres desviaciones estándar en cualquier dirección es de aproximadamente el 99%.7%. Eso deja un 0.3% de probabilidad de que los rendimientos superen ese 0.3%.
Los modelos financieros se rigen por la distribución normal, y tanto la valoración de opciones como la teoría moderna de la cartera se centran en ella. Sin embargo, esos modelos no siempre tienen en cuenta las oscilaciones anómalas de los rendimientos del mercado. Un acontecimiento de cola podría causar un daño significativo a un plan de inversión construido en torno a esos modelos.
Aplicar el riesgo de cola
El riesgo de cola tiene dos aplicaciones principales para el inversor minorista.
El primero es la concienciación. Es importante construir su cartera no sólo en torno a los resultados probables de una acción, sino también en torno a la probabilidad realista. El riesgo de cola de un valor le da el rango realista de los mejores y peores escenarios para los que debe preparar su cartera.
Ahora bien, es cierto que una acción podría bajar más de cuatro desviaciones estándar de la media, pero lo cierto es que no se puede proteger de todo. Este es un ámbito en el que los inversores tienen que calcular cuánto riesgo están dispuestos a aceptar en el mercado. Como regla general, si su cartera puede soportar pérdidas hasta la cola izquierda de un determinado activo, entonces se habrá protegido en gran medida de los acontecimientos imprevistos.
Más allá de eso, si se siente incómodo con el grado de riesgo, podría ser prudente considerar una clase de activos más segura.
El riesgo de cola también puede ayudar a un inversor a decidir la fiabilidad de la valoración de una acción. Aunque la media de una acción da la curva utilizada para su valor, es importante considerar la frecuencia con la que el valor ha oscilado hacia una cola u otra. Esto es lo que se conoce como tener una «cola gorda», cuando los valores que deberían ser raros en realidad ocurren más a menudo. En este caso, debería invertir teniendo en cuenta que podría tratarse de un valor especialmente volátil.
El resultado final
El riesgo de cola le da una idea de si una inversión va a obtener rendimientos mucho más altos o mucho más bajos que los previstos por los analistas. Usted o su asesor pueden calcular ese riesgo trazando el rendimiento medio anual de una acción durante un periodo determinado.
Si se traza ese gráfico, el «riesgo de cola» aparece a ambos lados de la media. El riesgo de cola representa la posibilidad de que un acontecimiento dramático e inesperado pueda causar un cambio significativo en el valor. Los «cisnes negros» son raros, pero muy importantes.
Consejos para la gestión del riesgo
- Si no está seguro de cuánto riesgo de inversión está dispuesto a tolerar, puede consultar a un asesor financiero. Encontrar el asesor financiero adecuado que se adapte a sus necesidades no tiene por qué ser difícil. La herramienta gratuita de nuestro equipo le pone en contacto con asesores financieros de su zona en 5 minutos. Si está preparado para que le pongan en contacto con asesores locales que le ayuden a alcanzar sus objetivos financieros, empiece ahora mismo.
- La mejor manera de protegerse del riesgo como inversor es diversificar sus activos. Consulta nuestra calculadora de activos para saber cuál es el enfoque adecuado.
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