La estrategia de negociación de opciones Iron Butterfly tiene como objetivo obtener beneficios durante los periodos de baja volatilidad. También conocida como la «mariposa de hierro corta» o la «mosca de hierro», la estrategia gana su dinero con la estabilidad del precio. Como inversor, usted abre varios contratos diferentes. Su beneficio proviene de mantener las primas de sus contratos mientras el mercado no se mueva. También cubre su riesgo con algunas posiciones largas en caso de que el mercado se mueva. Por otro lado, se arriesga a perder si los precios comienzan a moverse significativamente en cualquier dirección. Así es como funciona.
Un asesor financiero puede mostrarle varias formas de beneficiarse de las situaciones de baja volatilidad.
Qué es una mariposa de hierro
Una estrategia de mariposa de hierro se construye a partir de cuatro contratos de opciones en total. Su beneficio procede de las primas obtenidas por la venta de un par de opciones (posiciones cortas), mientras que usted cubre sus riesgos comprando otro par de contratos (posiciones largas).
- Put/Call – Una opción de venta es aquella en la que el titular tiene el derecho, pero no la obligación, de vender el activo subyacente por un precio determinado en una fecha concreta. Una opción de compra es aquella en la que el titular tiene el derecho pero no la obligación de comprar el activo subyacente por un precio determinado en una fecha concreta.
- Larga/Corta – Una posición larga en un contrato de opciones significa que usted ha comprado el contrato y mantiene los derechos que éste le otorga. Una opción de compra significa que puede vender el activo, mientras que una opción de venta significa que puede comprarlo. Una posición corta significa que usted ha vendido el contrato y debe respetar los derechos de quien lo posee. Una posición corta significa que tienes que comprar el activo a quien tiene el contrato si ejerce su opción, una posición corta significa que debes vender el activo.
Una mariposa de hierro es una apuesta contra la volatilidad. Se beneficia de la estabilidad del mercado y maximiza los beneficios si el activo subyacente tiene un 0.00 cambio de precio. Para construir una mariposa de hierro se introducen cuatro contratos de opciones simultáneos. Los cuatro se construyen sobre el mismo activo subyacente (normalmente una acción) y tienen la misma fecha de vencimiento.
- Long-Call: Compre un contrato de compra con un precio de ejercicio superior al activo actual.
- Long-Put: Compre un contrato de venta con un precio de ejercicio inferior al del activo actual.
Son los límites exteriores de su posición. Como se explicará más adelante, controlan el riesgo de su posición.
- Short-Call: Vender un contrato de compra con un precio de ejercicio al precio actual del activo.
- Venta a corto plazo: Vender un contrato de venta con un precio de ejercicio al precio actual del activo.
Estos precios establecen su potencial de beneficios en esta estrategia. Tenga en cuenta que una mariposa de hierro estándar establece sus posiciones cortas al precio actual del activo. Sin embargo, puede establecer una mariposa de hierro alcista, en la que sus posiciones cortas comparten un precio de ejercicio por encima del precio actual del activo, o una mariposa de hierro bajista, en la que sus posiciones cortas comparten un precio de ejercicio por debajo del precio actual del activo. El único requisito es que sus posiciones cortas compartan el mismo precio de ejercicio.
Usted entraría en una mariposa de hierro bajista si espera que el precio del activo baje y luego se estabilice. Una mariposa de hierro alcista es útil si espera un crecimiento antes de la estabilidad.
También es normal que sus posiciones largas se reflejen entre sí. Por ejemplo, si su compra larga se fija 10 dólares por encima del precio de ejercicio actual del activo, lo normal es que su venta larga se fije 10 dólares por debajo del precio de ejercicio actual del activo. Sin embargo, esto no es necesario.
Por último, los lectores observarán que esta estructura es muy similar a la del cóndor de hierro. Estas dos estrategias son idénticas en la mayoría de los aspectos. La diferencia es que en un cóndor de hierro sus posiciones cortas tienen diferentes precios de ejercicio mientras que en la mariposa de hierro sus posiciones cortas comparten un precio de ejercicio idéntico. Esto hace que la mariposa de hierro sea potencialmente más rentable que el cóndor de hierro, ya que las primas de sus posiciones cortas serán más altas, pero también más arriesgadas, ya que el cóndor de hierro tiene cierto margen para el movimiento del precio antes de que una posición corta entre en el dinero.
Ejemplo de mariposa de hierro
Supongamos que quiere abrir una mariposa de hierro en XYZ Corp. Su acción se vende actualmente a 50 dólares por acción. Podría abrir los siguientes cuatro contratos:
- Compra larga por 60 dólares, con vencimiento el 1 de enero
- Posición larga por 40 dólares, con vencimiento el 1 de enero
- Llamada en corto por 50 dólares, con vencimiento el 1 de enero
- Posición corta por 50 dólares, con vencimiento el 1 de enero
Observe que ha entrado en una mariposa de hierro estándar. No es ni alcista ni bajista, ya que su precio de ejercicio se fija en XYZ Corp.y sus posiciones largas se reflejan entre sí.
Cómo funciona una mariposa de hierro?
Una mariposa de hierro se beneficia de la estabilidad. Cuanto más volátil sea el mercado, en cualquier dirección, más probable será que pierda dinero. Los beneficios de una mariposa de hierro provienen de las primas que obtiene al vender las posiciones cortas. Dado que las posiciones cortas tienen un precio en el dinero, ambas tienen una alta probabilidad de cerrar en el dinero. (Es poco probable que su activo no se mueva en absoluto, la cuestión es sólo en qué dirección.) Esto hace que las primas que puede cobrar también sean relativamente altas.
Estos beneficios se compensan parcialmente con las primas que se pagan para comprar las posiciones largas. Dado que sus posiciones largas tienen precios de ejercicio más alejados del precio actual del activo, es menos probable que se cierren de forma rentable. Esto significa que las primas que paga para comprar estos contratos serán menores que las primas que cobra vendiendo las posiciones cortas.
Esta relación es el corazón de la mariposa de hierro. Sus beneficios son la cantidad que cobra vendiendo sus posiciones cortas. Las primas que gasta al comprar sus posiciones largas reducen un poco estos beneficios, pero limitan el riesgo total que ha asumido.
Por ejemplo, nuestro ejemplo de mariposa de hierro podría tener este aspecto: XYZ Corp., actualmente con un precio de 50 dólares por acción.
- Compra a largo plazo por 60 $, con vencimiento el 1 de enero, con una prima de 1 $
- Posición larga por 40 $, con vencimiento el 1 de enero, prima de 1 $
- Short-Call por 50 $, vencimiento 1 de enero, prima 3 $
- Contrato de venta a corto plazo por 50 $, con vencimiento el 1 de enero, con una prima de 3 $
Con un contrato estándar de 100 acciones por opción, nuestra posición de apertura sería
- Primas cobradas: ($3 x 100) + ($3 x 100) = $600
- Primas gastadas: ($1 x 100) + ($1 x 100) = $200
- Total: Beneficio inicial de 400 dólares
Una vez que haya abierto esta posición, su riesgo se define por la distancia que recorre el precio del activo desde su posición inicial. (O, si ha entrado en una mariposa de hierro alcista/bajista, a qué distancia cierra el precio del activo el precio de ejercicio de su contrato corto.)
Como ha vendido estos contratos cortos, está obligado a cumplirlos y perderá dinero a medida que cambie el precio del activo. Si el precio del activo sube, usted estará obligado a cumplir el contrato de compra que escribió y perderá dinero en él. Lo mismo ocurrirá con el contrato de venta si el precio del activo cae.
En un momento determinado, llamado punto de equilibrio, sus pérdidas en la posición corta superan las primas que ha cobrado. Sin embargo, este riesgo está cubierto por la posición larga que usted abrió. Si el precio del activo sube más allá del precio de ejercicio de su opción de compra larga, ganará 1 $ por cada 1 $ que pierda en la opción de compra corta, compensando esas pérdidas y limitando su riesgo. De nuevo, lo mismo ocurre con sus contratos de venta largos/cortos si el precio del activo cae.
En última instancia, una posición de mariposa de hierro se define por dos reglas básicas:
- El beneficio máximo se define por las primas cobradas de sus posiciones cortas, menos las primas gastadas en la compra de sus posiciones largas. Usted ganará más dinero si el precio del activo no cambia en absoluto.
- El riesgo máximo de una mariposa de hierro se define como la diferencia entre el precio de ejercicio de su posición corta y el precio de ejercicio de su compra larga o su precio de ejercicio de su venta larga, el que sea mayor; multiplicado por el número de contratos que vendió; reducido por las primas que cobró en sus posiciones cortas.
Cuanto más lejos fije los precios de ejercicio de su posición larga, mayores serán sus beneficios iniciales porque las primas de estos contratos serán menores. Sin embargo, también asumirá un mayor riesgo, porque en un mercado volátil esos precios de ejercicio más altos significan que puede perder potencialmente más dinero antes de que sus coberturas surtan efecto.
Una mariposa de hierro en la práctica
Para entender esto completamente, volvamos a nuestro ejemplo de la mariposa de hierro de arriba. Como recordatorio, esta es una mariposa de hierro para XYZ Corp., Actualmente el precio es de 50 dólares por acción, 100 acciones por contrato.
- Contrato largo de compra de 60 dólares, expiración el 1 de enero, prima de 1 dólar
- Long-Put por $40, Expiración 1 de enero, Prima $1
- Short-Call por 50 dólares, vencimiento el 1 de enero, prima 3 dólares
- Short-Put por $50, Expira el 1 de enero, Prima $3
- Beneficio inicial total de 400 dólares
Si XYZ Corp. si se mantiene exactamente en 50 dólares, ganaremos 400 dólares con esta posición. Sin embargo, eso es poco probable. El precio de las acciones se moverá al menos algo; nuestra apuesta es que XYZ Corp. se mantendrá relativamente estable y cerca de su precio inicial. De nuestra fórmula anterior, sabemos que nuestro riesgo máximo en esta posición es:
- Diferencia entre el strike largo y el strike corto: $10 ($60 – $50 o $50 – $40)
- 10 dólares x 100 acciones = 1.000 dólares
- $1,000 – $400 = $700
Esta posición puede perder hasta 700 dólares antes de que las posiciones largas entren en acción y comiencen a ganarle 1 dólar por cada dólar que pierda con sus contratos cortos.
Por ejemplo, digamos que el 1 de enero XYZ Corp. ha seguido siendo de baja volatilidad y ha subido sólo a 51 dólares por acción. Su posición quedaría así
- Compra a largo plazo por 60 $, vence fuera del dinero
- Long-Put por 40 $, vence fuera del dinero
- Short-Call por $50, Expira en el dinero a $1 por acción
- Posición corta por 50$, vence en el dinero
Para cumplir con su opción de compra en corto, debe vender al titular 100 acciones de XYZ Corp. a $50 por acción para una pérdida neta de $1 por acción. Esto hace que su ganancia/pérdida neta:
- Short-Call: 1$ de pérdida por acción a 100 acciones
- 1$ x 100 = 100$ de pérdida
- 300$ de ganancia de prima – 100$ de pérdida = 200$
Usted ha ganado 200 dólares cuando todos estos contratos expiran.
Sin embargo, digamos que XYZ Corp. tiene mayor volatilidad de la esperada y baja a 35 dólares por acción el 1 de enero. Su posición se vería así:
- Llamada larga por 60 dólares, vence fuera del dinero
- Posición larga de venta por 40 dólares, vence en el dinero a 5 dólares por acción
- Llamada en corto por 50 dólares, vence fuera del dinero
- Venta a corto plazo de 50 dólares, vence en el dinero a 15 dólares por acción
Para honrar su put corto, debe comprar 100 acciones de XYZ Corp. del titular a 50 dólares por acción para una pérdida neta de 15 dólares por acción. Pero su put largo le da derecho a comprar 100 acciones de XYZ Corp. a 40 dólares por acción, para una ganancia neta de 5 dólares por acción. Su posición quedaría así:
- Short-Put: 15 dólares de pérdida por acción a 100 acciones = 1.500 dólares de pérdida
- Long-Put: ganancia de 5$ por acción a 100 acciones = 500$ de ganancia
- 1.500 dólares de pérdida – 500 dólares de ganancia – 300 dólares de ganancia de la prima = 700 dólares
Como puede ver, este contrato ha perdido su cantidad máxima. Sin embargo, no puede perder más. Por cada dólar adicional que XYZ Corp. cae su posición de venta corta perderá otro $1 por acción, pero su posición de venta larga le hará ganar otro $1 por acción. Estas posiciones se compensan entre sí de la misma manera que lo harían sus posiciones largas si el precio subiera.
Lo esencial
La mariposa de hierro es un diferencial de crédito que utiliza contratos de opciones para generar un flujo de ingresos. Es eficaz en épocas de baja volatilidad de los precios. La estrategia limita el riesgo pero también los beneficios. Usted gana dinero vendiendo contratos y quedándose con las primas mientras el mercado no se mueva, y cubre sus riesgos con algunas posiciones largas por si acaso. La mariposa de hierro es una de las maniobras más complejas y muchas casas de bolsa exigen a los inversores que demuestren un nivel de habilidad y unos recursos financieros adecuados antes de poder emprender una mariposa de hierro.
Consejos para invertir
- Tanto si está pensando en iniciarse en la inversión como si ya es un inversor experimentado, una calculadora de inversiones puede ayudarle a determinar cómo alcanzar sus objetivos. Puede mostrarle cómo su inversión inicial, la frecuencia de las aportaciones y la tolerancia al riesgo pueden afectar al crecimiento de su dinero.
- La visión financiera puede ayudarle a entender el mercado, pero no podemos asesorarle en sus necesidades personales. Afortunadamente, hay muchas personas que pueden. La herramienta de emparejamiento de nuestro equipo puede ayudarle a encontrar un profesional financiero en su zona que le ayude a establecer objetivos y a crear las estrategias financieras adecuadas para alcanzarlos. Si está preparado, empiece ahora.