Los inversores se han acostumbrado sorprendentemente a los tipos de interés negativos. Originalmente fueron una muleta extraordinaria para ayudar a las economías a recuperarse de la catástrofe, supuestamente única en una generación, de la Gran Recesión, pero se han convertido en una característica común de la economía mundial en la última década.¿Qué significa que los tipos de interés sean negativos??
Cómo funcionan los tipos de interés?
En un entorno de tipos de interés negativos, los prestamistas pagan intereses a los prestatarios. Los tipos de interés negativos reducen el principio del préstamo con el tiempo y erosionan el valor de los fondos depositados. El objetivo es fomentar el préstamo, el endeudamiento y el gasto, para ayudar a que la actividad económica vuelva a moverse.
Normalmente, la relación prestamista/prestatario funciona en un sentido. Quien toma dinero prestado paga al propietario por el derecho a utilizarlo durante un periodo de tiempo determinado. Esto significa que los bancos pagan intereses a los consumidores y a las empresas que depositan dinero (porque el banco utiliza ese dinero para ampliar sus propios préstamos). También significa que los particulares, las empresas y los gobiernos pagan un tipo de interés constante cada vez que piden un préstamo.
Esta sencilla relación define gran parte del sistema financiero moderno.
Durante una crisis financiera, una de las primeras medidas que adopta la UE es bajar los tipos de interés.S. l gobierno intenta reactivar la economía. Al abaratar el préstamo (y, por tanto, el gasto) de los particulares y las empresas, el gobierno espera que sean más propensos a hacerlo. Al reducir el interés que se paga por los ahorros, el gobierno espera que la gente saque dinero y lo gaste.
Esto suele ocurrir a través de la Reserva Federal. Al reducir el tipo de interés al que presta a los bancos y al que los bancos se prestan entre sí, la Reserva Federal puede influir en los tipos de interés en general. Según el St. Louis Fed:
«Si la economía se está desacelerando, la respuesta convencional es bajar los tipos de interés, lo que a su vez tiene dos efectos principales:
- El consumo y la inversión aumentan porque el coste de los préstamos es menor
- Las personas que ahorran su dinero en lugares «seguros» (como los depósitos en un banco) obtienen un tipo de interés más bajo y se ven incentivadas a ahorrar menos o a invertir su dinero en activos más arriesgados que ofrezcan mayores rendimientos esperados. Ambas opciones volverían a estimular el consumo y la inversión.»
En tiempos normales, los tipos de interés bancarios no pueden bajar del 0%. Esto se denomina «límite inferior cero».»En tiempos extraordinarios, sin embargo, los tipos de interés pueden seguir bajando.
Cómo funcionan los tipos de interés negativos?
Cuando los tipos de interés se vuelven negativos, significa que los prestamistas han empezado a pagar activamente a los prestatarios para que tomen su dinero. El tipo de interés de un préstamo erosionará el capital con el tiempo en lugar de aumentarlo.
Esto rara vez ocurre, si es que alguna vez ocurre, en el contexto de los préstamos al consumidor o de los préstamos a las empresas. Los bancos con ánimo de lucro ganan dinero con los intereses que cobran a los clientes. Si un banco privado ofreciera tipos de interés negativos en una hipoteca o en un préstamo a una pequeña empresa, estaría literalmente regalando dinero y no tendría ningún flujo de ingresos.
En cambio, el interés negativo suele darse en dos contextos:
- Préstamos del gobierno – El banco central puede fijar los tipos de interés que cobra en un valor negativo, lo que significa que cuando los bancos toman prestados fondos a un día, al final tienen que devolver menos de lo que pidieron prestado.
- Instituciones de depósito – Funciona de forma similar a los préstamos del gobierno y por una razón similar. Las principales instituciones de depósito, normalmente gubernamentales, establecen a veces un tipo de interés negativo, lo que significa que si se deposita dinero en esta institución, el valor de los fondos se reducirá constantemente con el tiempo.
En Estados Unidos, el modelo típico de tipos de interés negativos es el de los depósitos. La Reserva Federal permite a los bancos depositar el exceso de reservas de efectivo y paga intereses por esos depósitos como cualquier otro banco. En un entorno de tipos de interés negativos, la Reserva Federal reducirá este tipo (conocido como tipo IOER) por debajo de cero.
Esto anima a los bancos a no retener estas reservas. Todo el dinero extra que tengan a mano se cargará. Incluso un préstamo a interés cero sería más rentable que perder dinero activamente con depósitos a interés negativo. Según la cartilla del St. Louis Federal Reserve citada anteriormente, «todo lo que los bancos tienen que hacer para evitar los cargos del banco central es utilizar el dinero que habrían tenido en exceso en otro lugar.»
Por qué cobrar tipos de interés negativos?
Estimular el endeudamiento más barato.
Durante una desaceleración económica, suelen ocurrir dos cosas:
- Todos los que quieren pedir dinero prestado a los tipos de interés actuales probablemente ya lo han hecho.
- Y los bancos, instintivamente, restringen los préstamos en lugar de ampliarlos, en un esfuerzo por proteger sus activos.
Los bancos centrales, como la Reserva Federal, quieren cambiar este entorno crediticio. Su objetivo es abaratar los préstamos a los consumidores y a las empresas, para atraer a nuevos prestatarios y gastadores que, de otro modo, se habrían aferrado a sus ahorros.
En teoría, el cobro de un interés negativo puede lograr esto. Si la política funciona, los bancos reducirán el interés que cobran por los préstamos, ya que cualquier tipo de interés positivo superará la pérdida de dinero a un tipo negativo. Más personas pedirán dinero prestado, que luego gastarán, ayudando a la economía.
Sin embargo, esto puede tener consecuencias inesperadas. En particular, esto perjudica a cualquiera que intente ahorrar dinero de forma activa. Los tipos de interés afectan especialmente a las clases de activos considerados seguros y estables, como los bonos y otros valores respaldados por deuda. Bajar los tipos de interés tiende a perjudicar la tasa de rendimiento de esas inversiones. Los hogares que intentan crear carteras seguras podrían perder dinero en un entorno de tipos de interés negativos. Esto puede tener repercusiones muy variadas, desde la reducción de las cuentas de jubilación hasta el debilitamiento de los consumidores que intentaban ahorrar para el pago de una cuota inicial (el tipo exacto de gasto que se supone que debe fomentar esta política).
Préstamos del Gobierno
Por último, otro aspecto de los tipos de interés negativos puede ser la deuda pública. Esto ocurre cuando los inversores que poseen valores, como los bonos del Tesoro y otros activos relacionados, reciben menos que el valor nominal del billete.
Normalmente, la deuda pública entra en interés negativo en el mercado secundario. Esto significa que la demanda de activos como los bonos del Tesoro se ha disparado tanto que los vendedores privados pueden cobrar más de lo que vale el bono. Esto refleja que los inversores desean tanto un lugar seguro para guardar su dinero, lejos de un mercado bursátil en caída, por ejemplo, que están dispuestos a asumir una pérdida a cambio de ese valor.
Más raramente, la deuda pública cobrará un interés negativo en el mercado primario. Esto ocurre cuando el Tesoro fija formalmente el interés de sus valores con una calificación negativa, lo que significa que los inversores reciben menos de lo que prestaron al Tesoro en primer lugar. Como en el caso de la Reserva Federal, esto suele reflejar un esfuerzo por estimular el gasto y reducir el ahorro. Significa que el Tesoro quiere que los inversores saquen el dinero de la deuda pública y lo pongan en el mercado privado, donde puede estimular el gasto de las empresas.
El resultado final
Los tipos de interés negativos son una forma de que el gobierno estimule los préstamos y el endeudamiento durante una recesión económica. Al cobrar (en lugar de pagar) a los bancos un interés por depositar sus fondos, el gobierno puede animar a esos bancos a conceder préstamos cuando de otro modo no lo harían. Al mismo tiempo, los tipos de interés negativos pueden tener graves consecuencias.
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