Una cláusula de rescate permite a un emisor pagar un bono antes de tiempo. La mayoría de los bonos tienen un vencimiento y un valor fijos. Si se compra un bono a 10 años, se recupera el capital más un tipo de interés fijo en una década. Las cláusulas de compra son una excepción a esta regla. Antes de comprar bonos, es posible que quiera informarse sobre las cláusulas de rescate y sus peculiaridades.
Explicación de la cláusula de rescate
Una cláusula de rescate es una cláusula en el contrato de un bono (conocida como «escritura de bonos») que permite a su emisor pagar el bono antes de su fecha de vencimiento. Esto se conoce como rescate del bono.
Por ejemplo, supongamos que ha comprado un bono a 10 años con una cláusula de rescate. La empresa que emitió el bono podría rescatarlo en cinco años, cobrando el bono y pagándole a usted aunque su plazo no haya expirado.
Una cláusula de rescate suele ser una cláusula opcional en la escritura del bono. El emisor puede ejercerla, pero no está obligado a hacerlo. Los bonos individuales especificarán cuánto recibe el tenedor si un emisor rescata su bono. Normalmente, el emisor pagará un precio de rescate (normalmente fijado en el precio de compra del bono) y todos los intereses acumulados. En algunos casos, pagarán una prima adicional.
Una vez que el emisor rescata un bono, éste deja de devengar intereses. Si un banco le vendiera un bono a 10 años y ejerciera su cláusula de rescate después de cinco años, usted recibiría sólo cinco años de intereses.
Las cláusulas de rescate son comunes en los bonos corporativos y municipales. No son una característica actual de los bonos del Tesoro federal.
Por qué incluir una cláusula de rescate?
Una cláusula de rescate es similar al pago anticipado de la deuda. El emisor del bono quiere pagarle ahora para dejar de ganar intereses sobre su pagaré. Del mismo modo, usted podría pagar su tarjeta de crédito para evitar que se acumulen los cargos de la TAE.
Por un examen de la Comisión de Valores y Bolsa sobre el tema:
Un emisor puede optar por rescatar un bono cuando los tipos de interés actuales caen por debajo del tipo de interés del bono. De este modo, el emisor puede ahorrar dinero pagando el bono y emitiendo otro bono a un tipo de interés más bajo. Esto es similar a la refinanciación de la hipoteca de su casa para que pueda hacer pagos mensuales más bajos. Los bonos rescatables son más arriesgados para los inversores que los bonos no rescatables, ya que un inversor cuyo bono ha sido rescatado a menudo debe reinvertir el dinero a un tipo de interés más bajo y menos atractivo. Como resultado, los bonos rescatables suelen tener una rentabilidad anual más alta para compensar el riesgo de que los bonos puedan ser rescatados antes de tiempo.
Una cláusula de rescate funciona a favor del emisor. La única excepción es si el bono viene con una prima de rescate lo suficientemente alta como para compensar la diferencia entre el interés acumulado y lo que el bono habría pagado al vencimiento.
Sin embargo, aparte de las primas, una prima de rescate permite a la parte emisora dejar de pagar los intereses del préstamo. Puede entonces emitir nuevos bonos a un mejor tipo de interés o no. De cualquier manera, esto introduce un elemento de riesgo que los inversores generalmente esperan evitar cuando compran bonos.
Los bonos gubernamentales y corporativos suelen ser uno de los vehículos de inversión más seguros que puede elegir. Por eso suelen pagar tipos de interés relativamente bajos. Los inversores que se sientan cómodos con la incertidumbre pueden invertir en acciones y materias primas. Cuando compran bonos, suelen querer seguridad.
Las provisiones de compra socavan esa seguridad, por lo que suelen exigir una tasa de rendimiento más alta.
Condiciones de las cláusulas de rescate
Un emisor de bonos puede incluir casi todos los términos que desee en la cláusula de rescate, siempre que sean legales. Otra cuestión es si el mercado aceptará esas condiciones. Normalmente, una cláusula de rescate incluirá disposiciones como las siguientes:
- Cuándo el emisor puede ejercer esta disposición de rescate. Por ejemplo, muchos bonos no permiten al emisor rescatar el instrumento hasta que haya transcurrido al menos un determinado número de años.
- Reembolso: cuánto le debe el emisor si rescata su bono antes de tiempo.
- Condiciones; si se deben cumplir ciertas condiciones antes de que el emisor pueda rescatar sus bonos.
Tipos de cláusulas de rescate
Existen cuatro categorías principales de cláusulas de rescate:
- Opcional: Este tipo de cláusula de rescate permite al emisor amortizar el bono a su discreción. Normalmente, esta cláusula viene acompañada de una barra de tiempo que establece que el emisor debe esperar una cantidad fija de años antes de ejercer esta opción.
- Fondo de amortización: Este tipo de cláusula de rescate requiere que el emisor rescate sus bonos a un tipo fijo en un calendario establecido. Por ejemplo, una emisión de bonos de fondo de amortización podría requerir que el emisor rescatara el 10% del número total de bonos emitidos cada año durante 10 años, asegurándose de que todos los bonos hayan sido rescatados al final de ese período.
- Extraordinario: Este tipo de cláusula de rescate permite al emisor rescatar sus bonos de forma anticipada si se cumplen ciertas condiciones. Por ejemplo, si una ciudad emite bonos para un nuevo proyecto de construcción, la emisión puede venir con una cláusula de amortización extraordinaria en caso de que el proyecto se cancele.
- Obligatorio: Es similar a una cláusula de rescate extraordinaria, pero en este caso el contrato especifica las circunstancias en las que el emisor debe rescatar su bono.
Por qué aceptar una cláusula de rescate
Las cláusulas de rescate son un riesgo para los inversores. Aunque no perderá su capital, un bono rescatado no le devolverá todos los intereses que había previsto ganar.
Normalmente, las instituciones rescatan sus bonos porque los tipos de interés han bajado y les gustaría volver a emitirlos con un descuento. Esto significa que buscará nuevas oportunidades de inversión a un tipo de interés más bajo. También es probable que pierda dinero en relación con lo que habría ganado con el bono original.
Por ejemplo, supongamos que un banco le emite un bono a 10 años con un tipo de interés del 4%. (Para facilitar las matemáticas, asumiremos que el interés no se compone.) Usted compra 10.000 dólares de este bono. En este caso, esperarías ganar un total de 4.000 dólares de tu inversión (400 dólares al año durante 10 años).
Supongamos que cinco años después los tipos de interés caen al 2%. El banco reclama su bono. No sólo gana la mitad de lo que esperaba, sino que ahora tiene que hundir sus 10.000 dólares en un bono al 2% durante el resto de los cinco años que tenía previsto invertir. Esto se conoce como riesgo de reinversión.
La principal razón para que un inversor acepte todo esto es el tipo de interés más alto que suelen pagar estos pagarés. Para compensar a los inversores por el riesgo añadido, los bonos con una cláusula de rescate son más lucrativos que los que no la tienen, lo que ayuda a que sea una inversión más sólida a largo plazo, si sobrevive a largo plazo.
Conclusión
Una provisión de compra puede ser un riesgo que merece la pena para un bono con un tipo de interés alto. Sin embargo, si cuenta con una tasa de rendimiento específica a largo plazo, una provisión de compra puede ser una sorpresa desagradable.
Es posible que desee considerar una amplia gama de opciones de bonos antes de aceptar un bono con una disposición de compra. Si se pregunta qué opciones existen, considere la posibilidad de consultar a un profesional financiero.
Consejos sobre bonos
- Un asesor financiero puede ayudarle a clasificar varios bonos y determinar si un bono con una cláusula de rescate es adecuado para usted. Encontrar el asesor financiero adecuado que se adapte a sus necesidades no tiene por qué ser difícil. La herramienta gratuita de nuestro equipo le pone en contacto con asesores financieros de su zona en 5 minutos. Si está preparado para que le pongan en contacto con asesores locales que le ayuden a alcanzar sus objetivos financieros, empiece ahora.
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