Antes de que las empresas puedan salir a bolsa y cotizar sus acciones en un mercado de valores, tienen que pasar por algunos obstáculos reglamentarios. Las leyes federales sobre valores exigen que cualquier oferta o venta de un valor se registre en la Comisión de Valores y Bolsa (SEC). El Reglamento D, sin embargo, ofrece una solución al proceso de registro, que puede ser largo y costoso. En concreto, permite a determinadas empresas ofrecer y vender valores para obtener capital sin cumplir los requisitos de registro habituales de la SEC. El Reglamento D también puede entrar en juego para las estrategias de los fondos de cobertura.
Un asesor financiero puede ayudarle a navegar por el conjunto de normas federales que rigen la negociación de valores.
Reglamento D de la SEC, explicado
La Ley de Valores de 1933 establece los requisitos de registro para las empresas privadas que desean cotizar en bolsa con el fin de obtener capital. Incluye las directrices para la presentación ante la SEC y la puesta a disposición del público de determinada información sobre la estructura y las finanzas de la empresa. El proceso de registro puede durar meses y costar miles de dólares a la empresa que lo realiza.
El Reglamento D, sin embargo, permite a las empresas ofrecer valores para la venta sin tener que cumplir los requisitos de registro estándar. Esencialmente, esto es el equivalente a una oferta privada en la que la empresa no tiene que salir a bolsa para recaudar capital. Esto puede ser atractivo para las empresas que necesitan capital pero no quieren pasar por el proceso de registro completo, ya sea por cuestiones de tiempo o monetarias.
Una cosa que hay que saber es que el Reglamento D de la SEC no es lo mismo que el Reglamento D de la Junta de la Reserva Federal. La primera regula los requisitos de registro de las empresas, mientras que la segunda está relacionada con las normas de retirada mensual de las cuentas de depósito.
Cómo funciona una presentación del Reglamento D
Si una empresa decide acogerse a la exención del Reglamento D, deberá cumplimentar y presentar el formulario D-Notificación de oferta exenta de valores. Este formulario requiere que las empresas compartan información específica con la SEC, incluyendo
- Identidad del emisor y tipo de entidad
- Sede principal de la empresa
- Grupo industrial
- El tamaño del emisor
- Exenciones y exclusiones federales solicitadas
- Tipo de registro
- Duración de la oferta
- Tipo de valores ofrecidos (i.e. de acciones, de deuda, de opciones, de warrants de acciones)
- Inversión mínima
- Compensación de ventas
- Oferta y cantidad de ventas
- Inversores
- Comisiones de venta y gastos de intermediación
- Uso de los ingresos
Las empresas pueden optar por las exenciones y exclusiones federales previstas en la Regla 504 o en la Regla 506 del Reglamento D, en la Sección 4(a)(5) de la Ley de Valores o en la Sección 3(c) de la Ley de Sociedades de Inversión. La norma 504 del Reglamento D permite una exención para las empresas que ofrecen y venden hasta 5 millones de dólares de sus valores en un período de 12 meses.
Según la Regla 506 del Reglamento D, hay dos exenciones de registro. La regla 506(b) permite a las empresas acogerse a una exención de puerto seguro si:
- No utilizan la solicitación general o la publicidad para comercializar su oferta
- Se venden valores a un número ilimitado de inversores acreditados y hasta 35 compras más, incluidos inversores sofisticados no acreditados
- Están dando información adecuada a los inversores acreditados que no es falsa o engañosa de ninguna manera
- Están fácilmente disponibles para responder a las preguntas de los inversores
La regla 506(c) permite a los inversores acogerse a una exención si:
- Todos los inversores de la oferta están acreditados
- La empresa verifica el estado de acreditación de los inversores
Las empresas pueden obtener un capital ilimitado a través de las exenciones de la Regla 506, lo que supone una ventaja con respecto a la Regla 504. Sin embargo, los valores emitidos a través de la exención de la Regla 506 están restringidos. Los inversores que compren valores a través de una oferta conforme a la Norma 506 deben conservarlos durante al menos seis meses o un año antes de intentar venderlos.
En comparación con los requisitos de registro habituales de la SEC, el cumplimiento del Reglamento D es menos complicado. Esto podría hacerla atractiva para las empresas que necesitan capital para expandirse o para otros fines, pero que no desean necesariamente salir a bolsa todavía.
Las transacciones del Reglamento D todavía tienen que seguir las leyes de valores, así como las leyes estatales relativas al registro de valores. Puede haber documentos adicionales que deban presentarse para registrarse según las normas del Reglamento D a nivel estatal. Aunque no se aplican los requisitos de registro tradicionales, las empresas tienen que cumplir con las directrices federales y estatales.
Reglamento D y estrategias de fondos de cobertura
Un fondo de cobertura es una inversión conjunta que suele adoptar un enfoque más agresivo en comparación con un fondo de inversión ordinario o un fondo cotizado en bolsa. Los fondos de cobertura utilizan diferentes estrategias en su intento de generar rendimientos superiores a la media y pueden tener un perfil de riesgo más alto como resultado. Cuando los fondos de cobertura necesitan reunir capital, normalmente lo hacen utilizando las exenciones del Reglamento D. Esto les permite eludir las normas habituales de registro de la SEC. Un fondo de cobertura del Reglamento D puede incluir ofertas de acciones, ofertas de deuda o una combinación de ambas.
Si desea invertir en ofertas del Reglamento D, un fondo de cobertura es una forma de hacerlo. Pero hay un inconveniente, ya que estos fondos están limitados a los inversores acreditados. A efectos de la SEC, esto significa:
- Tener unos ingresos anuales de 200.000 dólares o más (300.000 dólares para parejas); O
- Tener un patrimonio neto de 1 millón de dólares (excluyendo su residencia principal)
Si no cumple estos requisitos, no podrá invertir en un fondo de cobertura. Pero se puede invertir en fondos cotizados (ETF) de fondos de cobertura. Los ETFs de fondos de cobertura pretenden imitar las estrategias de inversión y el rendimiento de los fondos de cobertura tradicionales. Dado que los ETFs pueden ofrecer una mayor liquidez y una mayor eficiencia fiscal, puede valer la pena explorarlos si está interesado en las inversiones del Reglamento D.
El resultado final
Las presentaciones del Reglamento D permiten a las empresas satisfacer sus necesidades de capital con requisitos menos estrictos en comparación con un registro estándar de la SEC. También son la base del funcionamiento habitual de los fondos de inversión libre. Estas regulaciones tienden a ofrecer más beneficios a los emisores que a los inversores, pero sigue siendo útil entender cómo funcionan y cuándo se utilizan.
Consejos para la planificación financiera
- Considere la posibilidad de hablar con un asesor financiero sobre las ofertas del Reglamento D y lo que podrían significar para su cartera de inversiones. Si todavía no tiene un asesor financiero, encontrar uno no tiene por qué ser complicado. La herramienta de búsqueda de asesores financieros de nuestro equipo facilita la conexión con asesores profesionales en línea. Puede obtener recomendaciones personalizadas de asesores en su zona local con sólo responder a unas sencillas preguntas. Si está preparado, empiece ahora.
- Resulta muy beneficioso utilizar una calculadora gratuita para determinar una asignación ideal de activos y, a continuación, aplicar estrategias de inversión pasiva. Esto se debe a que la inversión a largo plazo es mucho más segura, ya que ofrece rendimientos ordinarios pero constantes.
- Si una empresa decide salir a bolsa en lugar de realizar una oferta conforme al Reglamento D, puede realizar una oferta pública inicial. Las OPV permiten a los inversores acceder a las acciones de estas empresas privadas cuando salen a bolsa por primera vez. Cada vez más corredores de bolsa en línea ofrecen OPIs como opción de inversión. Si aún no tiene una cuenta de corretaje, puede considerar la posibilidad de abrir una para aprovechar las ventajas de la inversión en OPI. A la hora de elegir un corredor de bolsa, tenga en cuenta la gama de inversiones disponibles. También hay que fijarse en el programa de comisiones y en los requisitos de inversión mínima. Mientras que un mayor número de corredores de bolsa no cobran comisiones por negociar con acciones y ETFs, puede aplicarse un conjunto diferente de comisiones a las inversiones en OPIs.