Una curva de rendimiento es un indicador económico que sigue la relación entre los rendimientos de los bonos a largo y corto plazo. Más concretamente, observa la diferencia entre los tipos de interés a corto y a largo plazo en un esfuerzo por predecir los futuros movimientos del mercado y de los tipos. En un sentido más literal, el término «curva de rendimiento» se refiere a una línea en un gráfico que representa la correlación entre los costes de pedir dinero prestado durante diferentes períodos de tiempo.
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¿Qué es una curva de rendimiento??
El término «curva de rendimiento» aparece con frecuencia en las noticias financieras como un indicador clave de la economía. En los últimos años, se ha mencionado con más frecuencia de lo habitual porque ha mostrado algunas características inusuales que pueden indicar que se avecinan tiempos económicos problemáticos.
En primer lugar, definamos lo que representa realmente la curva de rendimiento. La curva de rendimiento se representa visualmente en un gráfico cuyo eje vertical (Y) muestra los tipos de interés en un momento determinado. El eje horizontal (X) muestra los tipos de interés de U.S. Bonos del Tesoro con distintos vencimientos. Estos bonos tienen vencimientos que van desde los 30 días hasta los 30 años.
La línea de ese gráfico que representa los diferentes tipos de interés de estos bonos con distintos vencimientos es la curva de rendimiento. Normalmente, la línea de la curva de rendimiento tiene una pronunciada pendiente ascendente. Es decir, los tipos de interés son más altos para los bonos a largo plazo en el lado derecho del eje horizontal. Los tipos de la curva de rendimiento se actualizan diariamente en la U.S. Sitio web del Tesoro.
Cómo funciona la curva de rendimiento?
La curva de rendimiento es un indicador económico y de inversión muy valioso. En una sola imagen, transmite información sobre la inflación, los tipos, el sentimiento de los inversores, la política gubernamental y la salud futura de la economía.
Una serie de factores diferentes pueden influir en los componentes de la curva de rendimiento. Por ejemplo, los tipos de interés a corto plazo son fijados por la Reserva Federal como parte de la política monetaria para alcanzar los objetivos de inflación, desempleo y crecimiento económico. El mercado, por su parte, dicta los tipos a largo plazo.
La Reserva Federal puede influir en los tipos de interés a corto plazo comprando y vendiendo títulos, especialmente bonos del Tesoro, a los bancos comerciales. Los inversores influyen en la curva de rendimiento en función de sus expectativas sobre la futura política de la Fed. La curva de rendimiento también puede ilustrar la opinión consensuada de los mercados sobre las futuras tasas de inflación.
Tipos de curvas de rendimiento
Hay cinco tipos principales de curvas de rendimiento, y cada una de ellas indica un resultado económico específico. Es importante saber reconocer estas curvas de rendimiento, ya que hacerlo podría ayudarle a tomar decisiones de inversión. A continuación, un desglose de cada tipo:
- Curva de rendimiento normal: Cuando la curva de rendimiento se inclina fuertemente hacia la derecha, sugiere que los inversores están convencidos de que el futuro crecimiento económico será fuerte. Por lo tanto, quieren más intereses por inmovilizar su dinero durante un periodo de tiempo más largo en un bono.
- Curva de rendimiento invertida: Una curva invertida se inclina hacia la derecha. Aparece cuando los tipos a corto plazo son más altos que los tipos a largo plazo. Significa que el mercado cree que la economía se debilitará y que la Reserva Federal reducirá los tipos de interés a corto plazo.
- Curva de rendimiento plana: Una curva plana aparece cuando no hay mucha diferencia entre los tipos a corto y a largo plazo. Una curva plana sugiere que los inversores no verán mucho crecimiento en el horizonte. En ese caso, están dispuestos a prestar a largo y a corto plazo por casi la misma recompensa.
- Curva de rendimiento invertida: Una curva pronunciada es similar a una curva normal, solo que los tipos de interés son más altos. En otras palabras, muestra que los rendimientos a largo plazo están creciendo a un ritmo más rápido que sus homólogos a corto plazo.
- Curva de rendimiento invertida: Es el tipo de curva de rendimiento menos común, ya que indica que los rendimientos a medio plazo superan a los de largo y corto plazo. Si esto ocurre, lo normal es que el crecimiento de la economía empiece a atrofiarse.
¿Por qué es importante una curva de rendimiento invertida??
La curva de rendimiento es uno de los indicadores económicos que se observan porque permite conocer las previsiones de los inversores sobre la dirección futura de la economía. También indican los tipos de interés futuros.
Una curva de rendimiento invertida sugiere que los bancos endurecerán las normas de concesión de préstamos, lo que dificultará la obtención de los mismos. Eso puede provocar una desaceleración económica.
No todo es puramente teórico. Las curvas de rendimiento invertidas tienden a predecir desaceleraciones económicas. En las últimas décadas, cuando la curva de rendimiento se ha invertido, se han producido recesiones. Esto fue así durante la crisis financiera mundial de 2008.
En 2019, por primera vez en una década, los tipos a largo plazo fueron más bajos que los de corto plazo. Como resultado, la curva de rendimiento se invirtió.
Pero muchos observadores piensan que la conexión entre una curva de rendimiento invertida y un descenso a la recesión económica no se mantendrá esta vez. Una de las razones es que los tipos de interés son más bajos ahora que en ocasiones anteriores, cuando las curvas de rendimiento invertidas precedían a las recesiones. Otra diferencia es que los bancos centrales, como la Reserva Federal, tienen muchos más bonos que en años anteriores.
Con tipos bajos y muchos bonos en las cajas de los bancos centrales, la curva de rendimiento invertida puede no indicar una recesión próxima. En cambio, puede anunciar un periodo de crecimiento más lento, pero positivo.
Conclusión
Pase lo que pase en el futuro próximo, la curva de rendimiento seguirá siendo un importante indicador del mercado. Esto se debe a que ofrece una visión clara del sentimiento de los inversores, la política monetaria, las prácticas crediticias y la futura salud económica. Seguir la curva de rendimiento podría ayudarle a tomar decisiones de inversión inteligentes que podrían tener un gran impacto en su futuro.
Consejos para los inversores
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