En el momento de escribir este artículo, Estados Unidos debía 19 millones de dólares.3 billones de dólares de deuda pública. Debía otros 5 dólares.9 billones de deuda en manos de sus propios organismos. En conjunto, estas cifras suponen una deuda nacional de 25 millones de dólares.2 billones. Con un gasto sustancialmente mayor que seguramente aún está por llegar, 2020 será uno de los años más caros en U.S. historia. En porcentaje del producto interior bruto (PIB), la respuesta al coronavirus ya ha llevado el gasto público a sus niveles más altos desde la Segunda Guerra Mundial (el acontecimiento más caro de la historia de Estados Unidos).S. historia). ¿Cómo va a pagar Estados Unidos todo esto??
No lo hará, y eso está bien
Para entender la deuda nacional es fundamental comprender un error común: El gobierno no sigue las reglas de las finanzas domésticas. Una de las razones es la importancia de la U.S. deuda a los mercados globales. Tanto las empresas privadas como los gobiernos extranjeros utilizan los valores estadounidenses como forma de almacenar capital, colocando millones y miles de millones de dólares en bonos, letras y pagarés del Tesoro, con la seguridad de que recuperarán ese dinero.
Además, los gobiernos y las empresas extranjeras compran U.S. como fuente de U.S. dólares. El dólar funciona como moneda de reserva mundial, y la posesión, venta y cobro de los intereses de estos activos garantiza un fácil acceso a los dólares.
Estos dos factores (entre otros) han hecho que los valores del U.S. instrumentos de deuda esenciales para la banca y los negocios mundiales. Para que eso siga funcionando deben seguir existiendo esos instrumentos de deuda. Si Estados Unidos pagara su deuda, no habría bonos del Tesoro que generaran intereses para los gobiernos extranjeros ni billetes del Tesoro con los que las empresas pudieran almacenar valor. Esta es una de las razones por las que la U.S. puede obtener generalmente tipos de interés muy favorables. Las personas que compran U.S. necesitan esos instrumentos casi tanto como los Estados Unidos.S. hace.
Esto no es una afirmación normativa sobre el valor de pagar la deuda. Tampoco se trata de un argumento político sobre si el U.S. debe pagar. El alcance de las cuestiones planteadas por la deuda nacional es complejo y va más allá del alcance de este artículo, pero también es muy real. Es un acto de equilibrio: A la hora de decidir cómo abordar la deuda nacional, el gobierno sopesa sus pagos de intereses y las preocupaciones sobre la deuda frente a la necesidad de mantener una cantidad sustancial de fondos de la Unión Europea.S. valores en circulación. El resultado es que Estados Unidos pagará parte de su deuda, pero las finanzas mundiales dependen de que el país nunca la pague toda.
Generación de ingresos (política fiscal)
Cuando se trata de devolver el dinero prestado, la U.S. tiene dos opciones principales. El primero es el reembolso a través de la política fiscal.
El reembolso de la deuda a través de la política fiscal es lo que la mayoría de la gente piensa cuando se refiere al pago de la deuda. Esto significa reservar una parte del presupuesto federal y utilizarla para hacer pagos de capital e intereses. Para ello, el Congreso tendría que encontrar el dinero para gastar en el servicio de la deuda. Dado que el gobierno no ha tenido un superávit presupuestario desde 2001, esto requeriría una de dos cosas
Subida de impuestos
Los impuestos son la principal forma de ingresos del gobierno federal, y la mayor parte de sus ingresos provienen de los impuestos sobre la renta de las personas y las empresas. (Desde los recortes fiscales de 2017, los impuestos sobre la renta de las personas físicas han dominado los ingresos federales por un margen bastante amplio.) Aumentando los impuestos, el gobierno puede incrementar sus ingresos. Esto reduciría la diferencia entre lo que gasta el Congreso y lo que ingresa, permitiéndole dedicar un mayor porcentaje del presupuesto federal a la deuda.
Recortes del gasto
La otra forma de gestionar los déficits es mediante el gasto. Al recortar el gasto, el gobierno también puede reducir la diferencia entre lo que ingresa y lo que gasta. Con menos ingresos destinados a programas de gasto, el Congreso puede dedicar un mayor porcentaje del presupuesto federal a pagar la deuda.
Imprimir dinero (política monetaria)
La segunda opción para pagar la deuda nacional es a través de lo que se conoce como política monetaria. Esto significa que, en lugar de aumentar los impuestos para generar ingresos, el gobierno simplemente crea el dinero que utiliza para pagar la deuda. Ya que el U.S. Si un país toma prestado en su propia moneda, y puede crear más de esa moneda a voluntad, en realidad no es posible que el país deje de pagar su deuda, excepto por decisión propia. En cualquier momento el Congreso puede autorizar al Tesoro a imprimir los dólares que necesita para pagar cualquier deuda.
La gestión de la deuda monetaria no es habitual en Estados Unidos, pero tampoco es inédita. Durante la Gran Recesión, la Reserva Federal hizo esto a través del proceso conocido como flexibilización cuantitativa. Compró U.S. instrumentos de deuda a los bancos y pagó esos valores abonando los fondos directamente a sus depósitos de reserva. Así, por ejemplo, si un banco tuviera 10 millones de dólares en U.S. En el caso de los bonos del Tesoro, la Reserva Federal podría haber comprado esos bonos y depositar 10 millones de dólares en la cuenta de ese banco en la Reserva Federal. La Reserva Federal no transferiría el dinero de otra parte. simplemente ingresaría el crédito en la cuenta de ese banco, creando nuevo dinero en el proceso.
Este es un proceso que la Reserva Federal ya ha renovado durante la actual crisis coronaria, comprando U.S. la deuda y cambiarla por dinero nuevo.
En la U.S., este es el proceso preferido para pagar la deuda mediante la política monetaria. Históricamente, el Congreso no ha asignado dinero nuevo al presupuesto para pagar la deuda directamente, sino que ha confiado en la Reserva Federal.
La limitación del servicio de la deuda monetaria es la inflación. Al crear nuevo dinero, el gobierno introduce capital adicional en el mercado. Esto puede ser bueno en algunas condiciones, y puede pasar desapercibido en otras. A menudo una economía nacional puede absorber más dinero sin ningún impacto. En algunos casos, si una economía nacional está descapitalizada, añadir nuevo dinero puede ser realmente muy bueno para una economía.
Sin embargo, si el gobierno introduce demasiado dinero nuevo, creará un desequilibrio entre el poder adquisitivo de los consumidores y la capacidad de la economía para producir nuevos bienes y servicios. Cuando esto ocurre, se inicia un ciclo inflacionista que hace subir los precios y erosiona el valor de los ahorros. Esto puede ser difícil de detener una vez que se inicia, por lo que los responsables políticos tienden a ser muy cautelosos antes de autorizar a la Reserva Federal para pagar la deuda por fiat.
Inflar la deuda
Aunque la inflación erosiona el poder adquisitivo y los ahorros, también se come otra cosa: la deuda. Una de las características de un ciclo inflacionista es que, mientras el valor del dinero baja, el principal de la deuda se mantiene igual. Esto facilita el pago de la deuda a medida que pasa el tiempo.
Este hecho no se le ha escapado a la U.S. economía. De hecho, la última vez que Estados Unidos se endeudó tanto para hacer frente a una crisis, que fue después de la Segunda Guerra Mundial, la inflación desempeñó un papel fundamental para hacer desaparecer esa deuda. La inflación erosiona el valor de todas las deudas a largo plazo. Hace que la deuda sea más fácil de pagar.
De nuevo, esto no debe confundirse con un argumento normativo o político sobre si Estados Unidos debe pagar la deuda nacional. Sin embargo, es importante entender esta cuestión en todo su contexto. La U.S. pueden pagar la deuda nacional a través de la política fiscal (aumentando los ingresos o recortando el gasto). También puede hacerlo a través de la política monetaria (aumentando la oferta de dinero). Sin embargo, también debe equilibrar estas opciones con la doble realidad de que el valor de esta deuda se erosionará con el tiempo, y que el sistema financiero mundial necesita al menos un poco de U.S. deuda para sobrevivir.
El resultado final
La U.S. se ha endeudado fuertemente para pagar el gasto del alivio de la coronación. Puede saldar esa deuda por medios fiscales o monetarios. Lo primero implica generar ingresos y recortar gastos, mientras que lo segundo implica, esencialmente, imprimir dinero nuevo. Estas no son opciones mutuamente excluyentes para el gobierno, como es evidente en la respuesta del gobierno a la pandemia.
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